新闻|股票|评论|外汇|债券|基金|期货|黄金|银行|保险|数据|行情|信托|理财|收藏|读书|汽车|房产|科技|视频|博客|微博|股吧|论坛

是俊峰:最接地气的期权实战分享

  • 字号
2014-10-20 09:41:15 来源:和讯网 

  是俊峰:期货套利高手,10年期货交易经验,年均稳定回报20%,收益曲线长期稳定;能以独到的眼光和敏锐感,发现市场细微的套利机会;2007年,在香港从事港股、恒指和期权交易,积累了丰富的港股市场投资经验。

  【经典总结】

  1.买期权风险确实比较大,但是基本上就和买彩票一样。

  2.仔细对比一下赛马票和期权三要素:方向、时间、幅度。

  3.我对期权的总结就是:你作为期权的买方你就是一个赌徒,而卖方把期权市场比喻为一个赌场。当赌徒的回报是什么,就是一本万利,要么就不赢、赢就要赢绝。你只想着一年30%的回报,这种人不适合做期权的买方。做期权的买方,一定要有下单就赚一倍、十倍、百倍的想法,否则你是不够赔的。

  我就给大家分享一下这几年来我做期权类品种的体会。

  期权大家应该都是有所了解,至少简单的知道是个怎么回事儿。拿一本所谓期权方面的书看一看都会有基本的了解。看什么书?我觉得看一本就够了《期货从业人员资格考试》教材,这本书上基本上把所有的理论知识全部写完了,如果你想了解些理论知识,这本书完全够用了。但是书上有的地方写的是不对的,什么叫“不对”?比如说它理论上说是对的,但是如果你把这些东西用于实践它就不对了。

  书上说的有哪几个不对:

  第一:书上说期权的买方风险很小,收益无限巨大。你买期权你只要付出一定的权益金,但是你可以得到无限的收益。第二:书上说卖出期权风险巨大,收益有限。

  实际上的使用中是错的,买期权风险确实比较大,但是基本上就和买彩票一样。买彩票的风险大吧?其实风险不大,但是你买一次输一次,你不可能每买一次就中一次,你很可能买十次二十次能中五块十块的。

  这跟买期权也是一样的,你期权买了之后它要符合三个要素才能赢钱。

  第一个要素是:方向,如果是个多头上涨十次你买成了看跌市场,你方向买错了,这就连赢的可能性都没有。

  第二个要素是:价格,比如说一个股票现在价格10块钱你买执行价是12块钱,它必须涨到或者是超过12块钱,才能赚钱。哪怕最后结算的时候11.99你就不赚钱。

  第三个要素是:时间,是最讨厌的,哪怕结算日期超过一天也没有用,期权最大的价值就在于它的时间价值,买期权的风险是相当大的,有限的损失加在一起,就变成无限的损失。所以书上说买期权的收益无限、风险有限,是不正确的。

  比如说我卖出一个看跌期权,我卖出了一个十块钱的看跌期权,大概只能收入三毛钱的权益金,假设这个股票跌到9块钱我也只能收到三毛钱的权益金。跌倒八块钱我也只能收入三毛钱。比如说这个股票卖出看跌期权等于看涨,我们的对手是个买入看跌期权的,他付了三毛钱给我,这是什么概念呢?就是说如果这个股票,最后是在十块钱之下买入的人赚钱,我卖出的亏钱。到了十块钱之上买入的人亏钱,他只亏三毛,我也只赚三毛。哪怕股票涨到15块钱我也只赚三毛。也就是说我的收益只有三毛钱。

  教科书上忽略了一个事实,买期权和做期货一样需要付保证金的,当你亏损到一定程度期货保证金监控中心会追加保证金,这个时候可能多数人是选择止损。

  买期权就等于买了保险,是偷换概念

  还有人不理解,就说期权像一个保险公司,买期权就等于买了保险,他怎么举例的呢?

  比如说:假设我长期看好工商银行(601398,股吧)这个股票现在是5元一股,但是我又怕这个短期下跌,我就花了两毛钱买了一个看跌期权,即使这个股票跌了之后我也对冲了。我也相当于花两毛钱,为五块钱的工商银行买了个保险。

  这就是所谓的偷换概念。谁平白无故的去买个保险?比如说我买了一辆车,车停在地库里一年不开,你会去买保险吗?而且是个地库不是小区地库,是你家自己所造的地库,对吧?在没有风险到来的时候是不会去买保险的,而且问题是保险费太贵了,如果我每个月都去花两毛钱去买保险,那我一年要花多少钱,大家算一算,一个月两毛一年是两块四毛钱,也就是说我为了防范这个工商银行股票下跌的风险,五块钱的股票我就花两块四去买这个保险,太划不来了吧!那我不如在他跌到一定的时候处理掉,我还自己少赔点钱。也就是说期权比作保险是不太恰当的,因为保险的成本太高。

  期权比喻成香港的赛马会

  为了便于大家理解我觉得把期权比喻成香港的赛马会比较合适。

  为什么说它像赛马呢,你去买期权就相当于你去买了一张马票。假设一共有1号马到10号马,也就是说香港的赛马会是期权卖方。但是这个期权和马票不一样的地方在于什么?马票是没法退换的,买进去了就下注了。而期权是可以随时转让的,就是说在这个马没跑完之前,我的这张马票假设是可以流通、可以转让的。

  这个时候就是价格波动就出来了,假设这个马一共跑三圈,赔率是20倍、票价100块、赔率是2000块,假设跑了第一圈它跑了最后一名,这个时候你的票就贬值一半了,贬到50块了。在跑第二圈的时候这个马还是在最后一名,如果你再转让这张马票很可能它就只值25块了。假设跑到最后还剩50米的时候,它还是在最后一名,基本上这张马票就废掉了。也就是说所谓100块的期权就作废了。

  但是假设在最后还有50米的时候,我以一块钱的价格把我这张100块钱的马票转让出去,也就是说搏这条马在最后50米,如果我搏中了,这条马最后跑了第一名,我的收益是多少?我的收益是两千倍。因为最终的奖金的收益是2000块,不变的。

  有人愿意去做这样概率低的事情吗?你愿意吗?期权市场就是这样,永远是任何时间有人买有人卖,如果你真的买对了这张马票,很可能你最后的收益是两千倍。所以说期权的买方,是要面对很多挑战的。

  第一个就是你的马跑的圈数越来越短,就像是买期权每过一天意味着你这个马多跑一米;你这匹马还是在最后一名的情况下,意味着你这张马票在不断贬值,在你这匹马的排位不变的情况下,你所买的期权就在不断贬值,每天都在贬值。星期六(002291,股吧)、星期天不交易,加上周末遇到五一再加四天,等于七天,七天的时间内,你的期权就是在贬值,所以说买期权的人面临的就是天天都在贬值。

  假设这个马第一圈始终在最后一名,而跑第二圈的时候运气特别好,跑到第一名去了,这个时候很可能你就可以以1000块钱转让出去了,这个时候去接手的很可能就有两个结果。第一:这个马最后跑到第一名,但是你的赔率只有一倍,这种情况就不太划算了。还有一种情况就是:跑到第二名,但是没有用,你的马票还是一张废纸,一千块也没有用了。

  就是说仔细对比一下马票和期权三要素:方向、时间、幅度。

  期权的买方是赌徒,卖方是赌场

  我对期权的总结就是:你作为期权的买方你就是一个赌徒,而卖方把期权市场比喻为一个赌场。

  当赌徒的回报是什么,就是一本万利,要么就不赢、赢就要赢绝。你只想着一年30%的回报,这种人不适合做期权的买方。做期权的买方,一定要有下单就赚一倍、十倍、百倍的想法,否则你是不够赔的。

  如果你觉得自己不太适合当赌徒,那就去开赌场。赌场也就是说做期权的卖方,赌场收益还是比较稳定的,大部分时间都是很赚钱的。但是万一遇到一个赌客突然赢了一大把,这个时候赌场得赔钱。

  也就是说赌徒的资金曲线是长期稳定向下,每赌一次意味着本金就少了一块。但是突然会有一个急速向上的过程,如果你的盈率够大,你的一次就能覆盖掉八次十次以上的亏损,长期来看你是赢钱的。不然的话,就是稳定的亏损加一点点的盈利再变成稳定的亏损、长期亏损。

  而赌场的资金曲线是什么?稳步上升突然直线回落,至少输30%然后再慢慢稳定的向上。就是说如果你无法接受短期快速巨大的资金回撤,其实开赌场也不太合适。

  

  【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

相关新闻

评论

还可输入 500
推广
热点

  【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品(文字、图片、图表),未经和讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与010-85650688联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本网将依法追究责任。