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期权策略详解之:两腿策略(上)

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2015-06-29 14:50:02 来源:和讯网  作者:银河期货“权银河”期权团队

  1、牛市看涨价差Bull Call Spread

  1、 使用时机

  (1) 看好市场,预期标的物大涨不易,有小涨格局

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、到期损益图:


  买入低行权价看涨期权+卖出高行权价看涨期权

  5、策略优点:

  (1)风险有限,且收入部分权利金低。

  (2)盈亏平衡点越低,胜率越大。

  (3)保证金有优惠。

  6、策略缺点:

  (1)获利有限是最大缺点。

  (2)可以获利的行情区间有限。

  7、交易范例

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金收取权利金

0.1500 – 0.1030=0.047

最大风险

净权利金

0.047

最大收益

相邻行权价之差净权利金

0.1– 0.047=0.053

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.047=3.047

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.047=3.153

最大报酬风险比

112.8%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  2、牛市看跌价差Bull Put Spread

  1、使用时机

  看淡市场,预期标的物大涨不易,有小涨格局

  2、权利金收付:收取权利金。

  3、风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、到期损益图:



  买入低行权价看跌期权+卖出高行权价看跌期权

    5 策略优点:

  (1)风险有限,且收入部分权利金。

  (2)盈亏平衡点越低,胜率越大。

  (3)保证金有优惠。

  6、策略缺点:

  (1)获利有限是最大缺点。

  (2)可以获利的行情区间有限。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收取权利金付出权利金

0.1291– 0.0818=0.0473

最大风险

相邻行权价之差净权利金

0.1-0.0473=0.0527

最大收益

净权利金

0.0473

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.0473=3.0473

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.0473=3.0527

最大报酬风险比

89.75%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  3、熊市看涨价差(Bear Call Spread):

  1、使用时机

  看淡市场,预期标的物大跌不易,有小跌格局

  2、权利金收付:收取权利金。

  3、风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、到期损益图:


  买入高行权价看涨期权+卖出低行权价看涨期权

   5、策略优点:

  (1)风险有限,且收入部分权利金低。

  (2)盈亏平衡点越低,胜率越大。

  (3)保证金有优惠。

  6、策略缺点:

  (1)获利有限是最大缺点。

  (2)可以获利的行情区间有限。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;0.2264

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;0.1800

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收取权利金付出权利金

0.15– 0.103=0.047

最大风险

相邻行权价之差净权利金

0.1-0.047=0.053

最大收益

净权利金

0.047

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.047=3.047

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.047=3.153

最大报酬风险比

88.7%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  4、熊市看跌价差(Bear Put Spread):

  1、使用时机

  看淡市场,预期标的物大跌不易,有小跌格局

  2、权利金收付:付出权利金。

  3、风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、到期损益图:


  卖出低行权价看跌期权+买入高行权价看跌期权

   5、策略优点:

  (1)风险有限,且成本较低。

  (2)盈亏平衡点越高,胜率越大。

  (3)保证金有优惠。

  6、策略缺点:

  (1)获利有限是最大缺点。

  (2)可以获利的行情区间有限。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金收取权利金

0.1291 – 0.0818=0.0473

最大风险

净权利金

0.0473

最大收益

相邻行权价之差净权利金

0.1– 0.0473=0.0527

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.0473=3.0473

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.0473=3.1527

最大报酬风险比

111.4%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  5、看涨比率价差 Call Ratio Spread:

  1、 使用时机

  投资者若判断市场未来的走势会处于盘整或者下跌时,可以采用该策略获利,但在行情大幅上涨或者波动较大时投资者不应该使用该策略。

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险无限。

  4、 到期损益图:


  买入低行权价看涨期权+卖出高行权价看涨期权+卖出高行权价看涨期权

   5、 策略优点:

  在初始构建策略时就可以获得权利金,如果标的价格能在一定范围内变化则可以获得收益。

  6、 策略缺点:

  单边上涨、下跌或者波动率较大的行情可导致较大亏损。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权两份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金—收入权利金

0.15000.0704*2=0.0092

最大风险

无限

最大收益

行权价差-净权利金

0.2-0.0092=0.1908

上方盈亏平衡点

高行权价+【行权价差-(低行权价权利金-2*高行权价权利金】

3.2+0.2-0.1500-2*0.0704)】=3.3908

下方盈亏平衡点

低行权价+支付的净权利金

3.0+0.0092=3.0092

 

 

 

 

 

 

  6、看跌比率价差 Put Ratio Spread :

  1、 使用时机

  投资者若判断市场未来的走势会处于盘整且波动不大时,可以采用该策略获利,但在大幅上涨或者大幅下跌时投资者不应该使用该策略。

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险无限。

  4、 到期损益图:


  买入高行权价看跌期权+卖出低行权价看跌期权+卖出低行权价看跌期权

  5、 策略优点:

  在初始构建策略时就可以获得权利金,如果标的价格能在一定范围内变化则可以获得收益。

  6、 策略缺点:

  单边下跌或者波动率较大的行情可导致较大亏损。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权两份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金收取权利金

0.20000.0818*2=0.0364

最大风险

无限

最大收益

行权价差-净权利金

3.2-3.0-0.0364=0.1636

上方盈亏平衡点

高行权价-支付的净权利金

3.2-0.0364=3.1636

下方盈亏平衡点

高行权价-行权价差额*买出合约数目+净权利金

3.2-0.2*2+0.0364=2.8364

 

 

 

 

 

 

  7、看涨逆比率价差 Call Ratio Back Spread:

  1、 使用时机

  投资者预计标的价格将会大幅上涨时,可以构造看涨逆比率价差组合。

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:风险有限,收益无限。

  4、 到期损益图:


  卖出低行权价看涨期权+买入高行权价看涨期权+买入高行权价看涨期权

  5、 策略优点:

  标的物上涨时,可以获得的最大盈利没有上限。

  6、 策略缺点:

  权利金支出大,交易成本较高。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权两份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

  

净权利金

收入权利金—支付权利金

0.15000.0704*2=0.0092

最大风险

高低行权价差-(低行权价权利金-高行权价权利金)+高行权价权利金

0.2-0.1500-0.0704+0.0704=0.1908

最大收益

无限

上方盈亏平衡点

高行权价+【行权价差-(低行权价权利金-2*高行权价权利金】

3.2+0.2-0.1500-2*0.0704)】=3.3908

下方盈亏平衡点

低行权价+支付的净权利金

3.0+0.0092=3.0092

(责任编辑:HF047)

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