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期权策略之:两腿策略(下)

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2015-06-29 16:14:00 来源:和讯网  作者:银河期货“权银河”期权团队

  8、看跌逆比率价差 Put Ratio Back Spread:

  1、 使用时机

  行情背景:适用于波动率较高且标的价格快速下跌的行情;适用于短期交易,持仓时间不宜过长。

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:风险有限,收益无限。

  4、 到期损益图:


  买入低行权价看跌期权+买入低行权价看跌期权+卖出高行权价看跌期权=看跌逆比率价差

  5、 策略优点:

  标的物下跌时,可以获得的最大盈利且盈利没有上限。

  6、 策略缺点:

  权利金支出大,交易成本较高。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权两份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收入权利金—支付权利金

0.2000-0.0818*2=0.0364

最大风险

高低行权价差-(低行权价权利金-高行权价权利金)+高行权价权利金

0.2-(0.2000-0.0818) +0.0818=0.1636

最大收益

无限

上方盈亏平衡点

高行权价-收入的权利金

3.2-0.0364=3.1636

下方盈亏平衡点

低行权价-行权价差额+收入的权利金

3.0-0.2+0.0364=2.8364

 

 

 

 

 

 

  9、买入宽跨式(Long Strangle):

  1、使用时机

  (1)发生大幅波动,但是方向不明

  (2)重大政策公布前。

  (3)连续长假之前。

  2、权利金收付:付出权利金。

  3、风险与收益:收益无限,风险有限。

  4、到期损益图:



买入高行权价看涨期权和买入低行权价看跌期权构成买入跨式

  5、 策略优点:

  双向获利可能,行情大跌或者大涨都可以赚钱。

  (3) 进场后,如果市场波动率上涨,便可获利。

  6、 策略缺点:

  a) 买入价格与胜率较跨式低。

  b) 亏损区间较买入跨式更宽。

  c) Call和Put双边带来的时间压力。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金

0.0807+ 0.0697=0.1504

最大风险

净权利金

0.1504

最大收益

无限

下方盈亏平衡点

低行权价净权利金

3.00—0.1504=2.8496

上方盈亏平衡点

高行权价+净权利金

3.20+0.1504=3.3504

 

 

 

 

 

 

  10、卖出宽跨式(Short Strangle):

  1、使用时机

  (1)预期市场波动将要变小

  (2)标的物价格在某段价格区间波动

  2、权利金收付:收入权利金。

  3、风险与收益:收益有限,风险无限。

  4、到期损益图:


卖出高行权价看涨期权和卖出低行权价看跌期权构成买入跨式

  5、 策略优点:

  a) 收取较多的权利金,胜率较高。

  b) 指数行情只要在某一段价位区间内即可获利最大化。

  c) 可以获得put和call时间带来的双边收益

  6、 策略缺点:

  a) 一旦遇到指数大涨或者大跌而没有止损,会出现巨大亏损。

  b) 市场波动变大就会亏钱

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收入权利金

0.0807+ 0.0697=0.1504

最大风险

无限

最大收益

净权利金 0.1504

下方盈亏平衡点

低行权价净权利金

3.00—0.1504=2.8496

上方盈亏平衡点

高行权价+净权利金

3.20+0.1504=3.3504

 

 

 

 

 

  11、买入跨式(Long Straddle):

  1、 使用时机

  (1) 发生大幅波动,但是方向不明

  (2) 重大政策公布前。

  (3) 连续长假之前。

  2、权利金收付:付出权利金。

  3、风险与收益:收益无限,风险有限。

  4、到期损益图:


买入相同行权价看涨期权和买入相同行权价看跌期权构成买入跨式

  5、策略优点:

  a) 风险有限,收益无限。

  b) 双向获利可能,行情大跌或者大涨都可以赚钱。

  c) 进场后,如果市场波动率上涨,便可获利。

  6、策略缺点:

  d) 买入价格较贵,胜率较低。

  e) Call和Put双边带来的时间压力。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金

0.1021+ 0.1285=0.2306

最大风险

净权利金

0.2306

最大收益

无限

下方盈亏平衡点

行权价净权利金

3.10—0.2306=2.8694

上方盈亏平衡点

行权价+净权利金

3.10+0.2306=3.3306

 

 

 

 

 

 

  12、卖出跨式(Short Straddle):

  1、 使用时机

  (1) 预期市场波动将要变小

  (2) 标的物价格在某个价格附近波动。

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险无限。

  4、 到期损益图:


卖出相同行权价看涨期权和卖出相同行权价看跌期权构成买入跨式

  5、 策略优点:

  a) 收取较多的权利金,胜率较高。

  b) 指数行情只要在一个价位附近整理即可获利最大化。

  c) 可以获得put和call时间带来的双边收益

  6、 策略缺点:

  a) 一旦遇到指数大涨或者大跌而没有止损,会出现巨大亏损。

  b) 市场波动变大就会亏钱

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份

净权利金

收入权利金

0.1021+ 0.1285=0.2306

最大风险

无限

最大收益

0.2306

下方盈亏平衡点

行权价净权利金

3.10—0.2306=2.8694

上方盈亏平衡点

行权价+净权利金

3.10+0.2306=3.3306

 

 

 

 

 

  13、买入日历价差(看涨期权) Short Calendar Spread

  1、使用时机

  距离到期结算还剩4-5个交易日,对于行情观点是缓慢上涨。或者预计走势会稍作整理再继续上涨。

  2、 策略组成:卖出当月平值或略微虚值的看涨期权,同时买入下月同一行权价看涨期权合约。

  3、 权利金收付:付出权利金。

  4、风险与收益:收益有限,风险有限。

  5、 到期损益图:


买入下月看涨期权,卖出当月看涨期权构成买入日历价差

  6、策略优点:

  1、资金占用周期短,通常时间资金使用时间为5天左右。

  2、盈利概率大,日历套利的盈利点主要在于期权的因时减值因素,由于近期到期期权因时衰减远胜于远期到期期权,便存在了套利的机会。随着时间的消逝,因时减值的作用在近期到期期权上程度会比到期日较远的期权要大的多,即近期期权价值的衰减要远胜于到期日较远的期权。

  7、策略缺点:

  标的物价格发生显着变动,无论是哪个方向,该策略都会发生亏损,同时策略的收益也是有限的。

  8、交易范例:50ETF期权实盘案例

  2015年4月17日建立部位,标的价格3.185

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0210

50ETF53.4

0.1573

  到期结算:2015年4月22日最后交易日,标的价格3.241

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0001

50ETF53.4

0.1605

  策略占用资金及损益情况说明:(一组)

  策略止盈止损:该策略止盈可以设置为总盈利超过卖出部位权利金收入90%时;止损可以设置为总亏损超过卖出部位权利金亏损1/2时。以上述实例为例为当整体部位盈利超过210元时止盈,整体亏损超过105元时止损。

  占用资金:卖出50ETF购4月3.4需占用资金约为3800元;买入50ETF购5月3.4需要资金1573元。总占用资金约为5500元。

  14、卖出日历价差(看涨期权) Short Calendar Spread

  1、 使用时机

  对于行情观点是短期内将会急速上涨。

  2、 策略组成:买入当月虚值一(两)档看涨期权,卖出下月同一行权价看涨期权合约。

  3、 权利金收付:收取权利金。

  4、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  5、 到期损益图:


买入当月看涨期权,卖出远月看涨期权构成卖出日历价差

  6、 策略优点:

  (1) 资金占用周期短,在近月合约到期前将会平仓策略。

  (2) 收益风险均有限。

  7、 策略缺点:

  若标的物价格变动不大,该策略会发生亏损。

  8、 交易范例:50ETF期权实盘案例

  2014年11月20日建立部位,标的价格1.678

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0117

50ETF53.4

0.0548

  到期结算:2014年11月26日最后交易日,标的价格1.816

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0661

50ETF53.4

0.1181

  策略占用资金及损益情况说明(一组):

  策略止盈止损:该策略止盈可以设置为整体部位的权利金由净收取权利金变成支净付权利金时,在到期前平仓;止损可以设置为买方部位的权利金亏损超过50%以上时。

  占用资金:卖出50ETF需占用资金约为3000元;买入50ETF需要资金117元。总占用资金约为3200元。

  15、对角套利Diagonal Spread (看涨期权)

  1、 使用时机

  利用相同标的资产、不同行权价、不同到期日的看涨期权或看跌期权的价格差异赚取利润的策略。

  2、 策略组成:卖出近月虚值看涨期权,同时买入下月平值的看涨期权合约。

  3、 权利金收付:付出权利金。

  4、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  5、 到期损益图:


  买入远月低行权价看涨期权,卖出近月高行权价看涨期权,构成对角线认购套利策略

   6、 策略优点:

  风险有限,与单纯的日历策略相比,能够在更高的价格获利

  7、 策略缺点:

  标的物价格上涨,策略收益有上限,且如果标的物价格显着上涨将造成亏损

  8、 交易范例:50ETF期权实盘案例

  2015年4月17日建立部位,标的价格3.185

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0210

50ETF53.3

0.1533

  到期结算:2015年4月22日,标的价格3.241

交易合约

买卖方向

价格

50ETF43.4

0.0000

50ETF53.3

0.1605

  9、 占用资金:卖出50ETF购4月3.4需占用保证金约为3800元;买入50ETF购5月3.3需要资金1533元。总占用资金约为5400元。

(责任编辑:HF047)

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