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期权策略之:四腿策略(上)

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2015-06-30 14:21:19 来源:和讯网  作者:银河期货“权银河”期权团队

  1、买入蝶式(Long Butterfly):

  1、使用时机

  (1)预期标的物陷入盘整,涨跌幅度有限

  (2)已采用看多波动率策略的交易者,担心标的波动有限,以买入蝶式作为有限度的避险。

  (3) 预期标的物涨跌空间有限,采用长期多次数布局操作时。

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、 到期损益图:

  (1) 构成买入蝶式


  买入低行权价看涨期权+卖出中行权价看涨期权+卖出中行权价看涨期权+买入高行权价看涨期权

  (2) 看跌期权构成买入蝶式


  买入低行权价看跌期权+卖出中行权价看跌期权+卖出中行权价看跌期权+买入高行权价看跌期权

  5、 策略优点:

  (1) 风险有限,且买入价格便宜。

  (2) 报酬风险比>1,以小博大。

  (3) 风险、报酬明确,标的物波动时可以轻松应对。

  (4) 进场后,如果市场波动率下降,便可获利。

  6、 策略缺点:

  (1) 获利有限是最大缺点。

  (2) 可以获利的行情区间有限,单次下单获利机会不是很高。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权两份;

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金收取权利金

0.1500 + 0.0704 – 0.2060=0.0144

最大风险

净权利金

0.0144

最大收益

相邻行权价之差净权利金

0.1– 0.0144=0.0856

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.0144=3.0144

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.0144=3.1856

最大报酬风险比

594.4%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  2、卖出蝶式(Short Butterfly):

  1、 使用时机

  (1) 预期标的物盘整即将结束,大波动率行情即将展开

  (2) 为受众持有标的物做有限度的避险,同时在大涨时增加部分获利。

  (3) 进入结算周时,预防指数大幅回跌。

  (4) 预计每个月指数结算时累计涨跌会进入策略盈利区间,可以做长期布局。

  2、 权利金收付:收取权利金。

  3、 风险与收益:收益有限 ,风险有限。

  4、 到期损益图:

  a) 看涨期权构成卖出蝶式


  卖出低行权价看涨期权+买入中行权价看涨期权+买入中行权价看涨期权+卖出高行权价看涨期权

  b) 看跌期权构成卖出蝶式


  卖出低行权价看跌期权 买入中行权价看跌期权 买入中行权价看跌期权 卖出高行权价看跌期权

  5、 策略优点:

  a) 行情波动越大,越有利,大涨大跌都不怕。

  b) 能够以较少的成本从标的物大幅波动中获利,同时风险具有上限

  c) 只要指数突破盈亏平衡点,可以迅速出现盈利。

  6、 策略缺点:

  a) 报酬风险比<1,不符合以小博大。

  b) 只有行权价范围较宽,且只有当持仓的期权接近到期日时,才能获得较大收益,是一种比较复杂的策略。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权两份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收取权利金付出权利金

0.1500 + 0.0704- 0.2060= 0.0144

最大风险

相邻行权价之差净权利金

0.1– 0.0144=0.0856

最大收益

净权利金

0.0144

下方盈亏平衡点

低行权价+净权利金

3.00+0.0144=3.0144

上方盈亏平衡点

高行权价净权利金

3.20-0.0144=3.1856

最大报酬风险比

16.8%当标的物价格大于3.1856或小于3.0114时。

 

 

 

 

 

 

 

 

  3、买入铁蝶式(Long Iron Butterfly):

  1使用时机

  (1) 预期标的物陷入盘整,涨跌幅度有限

  (2) 已采用看多波动率策略的交易者,担心标的波动有限,以买入铁蝶式作为有限度的避险。

  (3) 预期标的物涨跌空间有限,采用长期多次数布局操作时。

  2权利金收付:收取权利金。

  3风险与收益:收益有限,风险有限。

  4到期损益图:

  (1) 构成买入铁蝶式


  卖出中行权价看跌期权+卖出中行权价看涨期权+买入低行权价看跌期权+买入高行权价看涨期权

   5策略优点:

  (1) 风险有限,且买入价格便宜。

  (2) 策略组成均为虚值期权,流动性较好。

  (3) 报酬风险比>1,以小博大。

  (4) 风险、报酬明确,标的物波动时可以轻松应对。

  (5) 进场后,如果市场波动率下降,便可获利。

  6策略缺点:

  (1) 获利有限是最大缺点。

  (2) 可以获利的行情区间有限,单次下单获利机会不是很高。

  7交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

收取权利金付出权利金

0.1030+0.1291-0.0704-0.0818=0.0799

最大风险

行权价之差净权利金

0.1– 0.0799=0.0201

最大收益

净权利金

0.0799

下方盈亏平衡点

卖出期权行权价-净权利金

3.10+0.0799=3.1799

上方盈亏平衡点

卖出期权行权价净权利金

3.10-0.0799=3.0201

最大报酬风险比

397.5%当标的物价格等于3.1

 

 

 

 

 

 

 

 

  4、卖出铁蝶式(Short Iron Butterfly):

  1、使用时机

  (1)预期标的物盘整即将结束,大波动率行情即将展开

  (2)为受众持有标的物做有限度的避险,同时在大涨时增加部分获利。

  (3)进入结算周时,预防指数大幅回跌。

  (4) 预计每个月指数结算时累计涨跌会进入策略盈利区间,可以做长期布局。

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限 ,风险有限。

  4、 到期损益图:

  (1)看涨期权构成卖出蝶式


  买入中行权价看涨期权+买入中行权价看跌期权+卖出低行权价看跌期权+卖出高行权价看涨期权

   5、 策略优点:

  (1) 行情波动越大,越有利,大涨大跌都不怕。

  (2) 根据历史资料,长期胜率不输买入铁蝶式。

  (3) 只要指数突破盈亏平衡点,可以迅速出现盈利。

  6、 策略缺点:

  (1) 报酬风险比<1,不符合以小博大。

  (2) 指数如果窄幅震荡,都会亏损。

  7、 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金

付出权利金收取权利金

0.1030+0.1291-0.0704-0.0818=0.0799

最大风险

净权利金

0.0799

最大收益

行权价之差净权利金

0.1– 0.0799=0.0201

下方盈亏平衡点

卖出期权行权价-净权利金

3.10+0.0799=3.1799

上方盈亏平衡点

卖出期权行权价净权利金

3.10-0.0799=3.0201

最大报酬风险比

25.16%当标的物价格在3.00以下或3.20以上

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  5、买入鹰式(Long Condor):

  1、使用时机

  (1)预期标的物陷入盘整,涨跌幅度有限

  (2)中性行情,适用于短期交易,持仓时间不宜过长,通过上下买入期权部位起到完全的保护。

  2、 权利金收付:付出权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、 到期损益图:

  a) 看涨期权构成买入鹰式


  买入低行权价看涨期权+卖出中行权价(较低)看涨期权+卖出中行权价(较高)看涨期权+买入高行权价看涨期权

  b) 看跌期权构成买入鹰式


  买入低行权价看跌期权+卖出中行权价(较低)看跌期权+卖出中行权价(较高)看跌期权+买入高行权价看跌期权

  5、 策略优点:

  a) 风险有限,上下突破预设区间亏损有限。

  b) 基本上规避方向风险,预设区间内震荡获取最大收益。

  c) 进场后,如果市场波动率下降,便可获利。

  d) 时间价值对其有利。

  6、 策略缺点:

  a) 获利有限是最大缺点。

  b) 需要考虑最低及最高行权价的看涨(看跌)期权流动性是否充足。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份

  买入行权价为3.30的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

  

净权利金

付出权利金收取权利金

0.150+0.0452-0.1030-0.0704=0.0218

最大风险

净权利金

0.0218

最大收益

相邻行权价之差净权利金

0.1– 0.0218=0.0782

下方盈亏平衡点

中间行权价(偏低)-最大收益

3.10-0.0782=3.0218

上方盈亏平衡点

中间行权价(偏高)+最大收益净权利金

3.20+0.0782=3.2782

最大报酬风险比

358.72%当标的物价格处于3.10-3.20区间内时

(责任编辑:HF047)

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