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期权策略之:四腿策略(下)

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2015-06-30 14:41:16 来源:和讯网  作者:银河期货“权银河”期权团队

  6、卖出鹰式(Short Condor):

  1、 使用时机

  (1) 适用于中性行情,希望市场波动率放大

  (2) 不确定市场会往哪方向突破,但认为后市将打破盘整行情持有期不宜过长,用于短期交易

  (3) 适用于即将重大消息发布时间段内采用该策略

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、 到期损益图:

  (1) 看涨期权构成卖出鹰式


  卖出低行权价看涨期权+买入中行权价(较低)看涨期权+买入中行权价(较高)看涨期权+卖出高行权价看涨期权

  (2) 看跌期权构成卖出鹰式


  卖出低行权价看跌期权+买入中行权价(较低)看跌期权+买入中行权价(较高)看跌期权+卖出高行权价看跌期权

   5、 策略优点:

  (1) 风险有限,突破预设区间即可获取收益

  (2) 市场波动率放大对该策略有利

  6、 策略缺点:

  (1) 获利有限且只有当行情大幅变化时才可获利。

  (2) 需要考虑最低及最高行权价的看涨(看跌)期权流动性是否充足

  (3) 报酬风险比较低

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认购期权一份;

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份

  卖出行权价为3.30的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金收入

收取权利金付出权利金

0.103+0.0704-0.15-0.0452=0.0218

最大风险

相邻行权价之差净权利金

0.0782

最大收益

净权利金收入

0.0218

下方盈亏平衡点

中行权价(较低)-最大风险

3.10-0.0782=3.0218

上方盈亏平衡点

中行权价(较高)+最大风险

3.20+0.0782=3.2782

最大报酬风险比

27.88%当标的物价格突破3.00-3.30区间之外

 

 

 

 

 

 

 

 

  7、买入铁鹰式(Long Iron Condor):

  1、 使用时机

  (1) 预期标的物陷入盘整,涨跌幅度有限

  (2) 中性行情,适用于短期交易,持仓时间不宜过长,通过上下买入期权部位起到完全的保护。

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、 到期损益图:


  买入低行权价看跌期权+卖出中行权价(较低)看跌期权+卖出中行权价(较高)看涨期权+买入高行价看涨期权

   5、 策略优点:

  (1) 风险有限,上下突破预设区间亏损有限。

  (2) 基本上规避方向风险,以较小成本建仓,预设区间内震荡获取最大收益。

  (3) 进场后,如果市场波动率下降,便可获利。

  (4) 时间价值对其有利。

  (5) 各行权价合约流动性较好,建仓更容易。

  6、 策略缺点:

  (1) 获利有限是最大缺点。

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  卖出行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份

  买入行权价为3.30的1505上证50ETF认购期权一份

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利收入

收取权利金付出权利金

0.1291+0.0704-0.0818-0.0452=0.0725

最大风险

相邻行权价之差-净权利金

0.1-0.0725=0.0275

最大收益

净权利金收入

0.0725

下方盈亏平衡点

中行权价(较低)-净权利金收入

3.10-0.0725=3.0275

上方盈亏平衡点

中行权价(较高)+净权利金收入

3.20+0.0725=3.2725

最大报酬风险比

263.64%当标的物价格处于3.10-3.20区间内时

 

 

 

 

 

 

 

 

 

  8、卖出铁鹰式(Short Iron Condor):

  1、 使用时机

  (1) 适用于中性行情,希望市场波动率放大

  (2) 不确定市场会往哪方向突破,但认为后市将打破盘整行情持有期不宜过长,适用于短期交易

  (3) 适用于即将重大消息发布时间段内采用该策略

  2、 权利金收付:收入权利金。

  3、 风险与收益:收益有限,风险有限。

  4、 到期损益图:


  卖出低行权价看跌期权+买入中行权价(较低)看跌期权+买入中行权价(较高)看涨期权+卖出高行权价看涨期权

   5、 策略优点:

  (1) 风险有限,突破预设区间即可获取收益

  (2) 市场波动率放大对该策略有利

  (3) 建仓部位各行权价合约流动性好

  6、 策略缺点:

  (1) 获利有限且只有当行情大幅变化时才可获利。

  (2) 报酬风险比低

  7、交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权一份;

  买入行权价为3.10的1505上证50ETF认沽期权一份;

  买入行权价为3.20的1505上证50ETF认购期权一份

  卖出行权价为3.30的1505上证50ETF认购期权一份;

  为方便计算,假设上证50ETF可交易一份:

净权利金支出

付出权利金-收入权利金

0.1291+0.0704-0.818-0.0452=0.0725

最大风险

净权利金支出

0.0725

最大收益

相邻行权价之差-净权利金

0.1-0.0725=0.0275

下方盈亏平衡点

中行权价(较低)-净权利金

3.10-0.0725=3.0275

上方盈亏平衡点

中行权价(较高)+净权利金

3.20+0.0725=3.2725

最大报酬风险比

37.93%当标的物价格突破3.00-3.30区间之外

 

 

 

 

 

 

 

 

  9、盒式套利(Box Spread):

  1. 使用时机

  (1) 运用平值定理合成期货后,成本比直接买卖期货更加划算,二者之间存在无风险套利的空间。

  (2) 期权部分合约报价不合理

  2. 权利金收付:不确定。

  3. 风险与收益:收益有限,无风险。

  4. 到期损益图:

  (1) 买入看涨与卖出看跌,以及期货空头组成盒式套利


  买入看涨期权 卖出看跌期权 期货空头

  (2) 卖出看涨与买入看跌,以及期货多头组成盒式套利


  卖出看涨期权 买入看跌期权 期货多头

  5. 策略优点:

  (1) 无风险

  (2) 最大收益在策略入场之时就可以确定

  (3) 行情波动不影响策略的收益

  6. 策略缺点:

  (1) 获利有限。

  (2) 交易机会有限,在成熟市场很难获得机会。

  7. 交易范例:

  根据“权银河”上证50ETF量化日报,2015年 5月11日:

  上证50ETF收盘价3.055

  买入行权价为3.00的1505上证50ETF认购期权30张;

  卖出行权价为3.00的1505上证50ETF认沽期权30张;

  卖出IH期货一手;

  

净权利金

付出权利金收取权利金

0.1500-0.0818=0.0682

最大风险

 

最大收益

净权利金-(期货价格-行权价)

0.0682-3.055-3.00=0.0132

下方盈亏平衡点

上方盈亏平衡点

最大报酬风险比

无限

(责任编辑:HF047)

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