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场外期权在国内的发展环境及存在问题探讨

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2016-01-18 10:45:42 来源:和讯网  作者:徽商期货 宋文

  摘要:自2014年以来,大宗商品的场外衍生品业务已由国内部分金融机构尤其是期货公司及其下属风险管理子公司逐步开展。作为世界第二大经济体,我国对于大宗原料的需求量较大,需求模式也不单一,因而大宗商品的场外衍生品业务在我国有着较大的前景。同时,相较于国外成熟的市场,场外衍生品业务在国内刚刚起步,必然存在不少问题。本文简单探讨场外期权在国内的发展环境及存在的问题。

  当前大宗商品的业务主体为各期货公司下属的风险管理子公司,且国内有不少风险管理子公司开展了实际性的业务。随着国内相关政策、金融辅助工具及投资者技能的不断发展,场外期权业务日后必将有更加蓬勃的生命力。

  一、国内有利环境

  官方政策支持

  11月7日,由证监会和农业部共同主办的第四届风险管理与农业发展论坛在福建省福州市举行。证监会及农业部相关领导均表示要继续拓展金融支农力度,深化农村金融改革创新,推进农产品(000061,股吧)金融创新产品,保障农民收入安全。具体而言,就是加强期货市场、保险市场及银行的合作,从资金支持、价格保险及风险对冲等角度进行支农惠农。证监会将积极推进涉农企业利用资本市场融资和并购重组做优做强,引导证券期货中介机构深化服务“三农”工作,为涉农组织和农户提供信息服务,加强投资者培训教育和舆论宣传引导。在涉及到价格风险管理方面,证监会将稳步推进农产品期权市场试点工作,为涉农企业提供新型避险工具;积极支持稳步扩大“期货+保险”试点,促进“粮食银行”发展。由此可以解读,在期货市场上市的农产品品种的场外期权业务将有较大的政策支持力度。

  “供给侧改革”概念的提出,实质而言就是要对要素市场进行改革,纠正供需的错配问题。通过供给侧改革,可以有效降低企业成本,提升企业生产效率,优化产能结构,形成产业升级。供给侧改革在风险管理方面的支持作用在于通过市场定价、淘汰落后产能、优化要素配置及通过金融市场破解融资难题等方面实现企业的风险化解能力。随着“供给侧改革”概念的提出,相应的政策也将在随后不断推出。

  金融机构重视

  国内众多金融机构尤其是期货公司早已发现大宗商品场外期权这一“商业蓝海”,因而各大期货公司纷纷成立风险管理子公司以便于从事相应的场外定价及场内对冲业务。尽管当前场外期权业务仅仅处于初期阶段,但仍有不少公司已经有了一些盈利模式。而随着业务的不断拓展,不少期货公司纷纷增资扩张。

  同时,为支持风险管理子公司的业务开展,各期货公司研究部门也逐渐从幕后走向台前。基于对于各品种的精细化研究及相应交易策略的研发,研究部门与业务部门相互合作,形成对场外期权业务的开发、报价、对冲及结算一条龙服务。

  加强平台建设

  随着互联网技术的不断发展,互联网金融作为“互联网+”的一部分也在推动着金融创新业务的发展。据悉,Wind资讯已经利用互联网平台推出场外期权报价平台,该平台成员包括多家期货公司及私募机构。当前该平台主要为产业客户提供期权询价功能,认可该报价的客户则可以直接联系相应的期货公司进行场外业务的开展。

  而业内机构间的平台也已经逐步呈现。笔者在参与第二届中国大宗商品场外衍生品机构间合作会议上了解到,当前多家期货公司及风险管理子公司之间已签署相关合作协议,在该协议框架下,形成优势互补。而在当前需求大于供给的行情下,对于大的仓单,各合作单位以合作形式完成该仓单的场内对冲,避免了单个期货公司承担过大风险的问题。

  二、当前面临问题

  当前,国内大宗商品场外期权业务处于初期阶段,仍有许多问题需要完善。首先,鉴于国内没有发展出较为完善的报价机制,当前的场外期权报价大多是模拟国外的报价公式进行报价,相对于国内市场报价偏高,而令客户难以接受;其次,在业务初期,市场没有较好的流动性,因而市场风险较大,也难以控制;再次,国内当前缺乏类似交易所的交易平台,因而国内的各期货公司一般都作为期权的卖方,交易形式较为单一;最后,受国内法律法规限制,现货商客户往往难以对场外期权业务产生的税费等进行账面处理。

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(责任编辑:陈珊 )

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