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50ETF放量回调,末日Gamma效应再现

2018-05-24 09:40:21 和讯网  国泰君安 程思汗
  一、聊观点:

  昨天50ETF小幅低开,一路震荡下行,尾盘再次跳水,最终在20日均线下方收跌1.66%,收放量中阴线。

  目前来看,50ETF已跌破20日均线,但是否转空开启新一轮下跌,仍不确定,需观察箱体下沿2.60附近支撑。不过从最近两拨拉升来看,短期内大概率是转不了多头的,因此不论是转空,亦或是继续箱体震荡,认购义务仓仍然适合继续持有。

  最近两周出差的时候,和客户讲到期权的末日Gamma效应,当时苦于合约没到期,没有行情截图,所以全凭一张嘴在脑补。天不负我,总算等到5月合约到期了,而且正好标的大跌,末日Gamma威力就显现出来了。在周三开盘的时候,50ETF价格是2.711,5月平值认沽2700合约开盘价60块,结果收盘50ETF跌了1.66%,跌到2.672,认沽2700却涨到了385块,翻了6倍。另外其实可以看到,虽然5月合约已到期,但认沽2700合约仍然有105块的时间价值。可能是由于尾盘50ETF的跳水,很多认沽义务仓持有者担心周四标的接着跌带来的行权亏损风险,所以不想被指派行权,疯狂的买入平仓,因此可以看到认沽隐波尾盘拉得很快,最终出奇的高。最后,还是强调一点,末日Gamma用的好,就是彩票,用的不好,就是一把梭,摩托变单车。附末日Gamma使用说明书:使用场景——标的波动比较大的月份,使用时间——到期日当天,切记——严控仓位。

期权操作上,中期持仓中的远月浅虚认购义务仓继续持有,5月持仓已到期,释放的保证金计划部分加开7月认购义务仓。剩余一部分保留,先观察2.60处支撑,是否有效,再行操作。
  期权操作上,中期持仓中的远月浅虚认购义务仓继续持有,5月持仓已到期,释放的保证金计划部分加开7月认购义务仓。剩余一部分保留,先观察2.60处支撑,是否有效,再行操作。

  二、聊期权:

  昨天认沽认购成交量比85.05%,市场情绪谨慎。从持仓量变化来看,受5月合约到期影响,认购认沽持仓同时大幅减少,其中认购持仓较前一日减少22.47%,认沽减少26.39%。

  从6月持仓变化来看,认购在2700增仓最大,而认沽在2650增仓最多,标的支撑压力均有下移迹象。

6月期权持仓量变化(红柱认购)
6月期权持仓量变化(红柱认购)

  从6月持仓分布来看,仍是认购在2750处积聚,认沽在2600处持仓最大,标的短期支撑压力暂无变化。

  从波动率来看,30日历史波动率大涨至19.30%。期权隐波微跌,6月认购隐波略高于认沽,可能是部分投资者预期50ETF反弹,买入认购导致。

标的历史波动率走势
标的历史波动率走势

  三、一些数据:

  50ETF期权昨天成交1026485张,其中认购成交554722张,认沽成交471763张,认沽认购比85.05%。总持仓1317060张,认购持仓818907张,认沽持仓498153张。认购持仓较前一日减少237289张,同比减少22.47%;认沽持仓较前一日减少178607张,同比减少26.39%。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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