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期权策略全天候 | 权利金尽入囊中,白糖卖权往下滚动操作

2018-06-29 09:44:35 和讯网  广发期货期权组

策略类别 单边
交易合约 SR809/  SR809C5600/  SR809C5500/  SR809C5400
进场时机 当下
进场位区间 5100-5150
止损位区间 5400
目标位区间 5000
建议仓位 15%
保证金水平 15%
风险收益比 1:4
  基本面分析

  1. ICE原糖价格大自6月上旬达到高点后一直震荡回落,隔夜ICE原糖期价大幅下跌让SR809期价下行空间失去成本支撑。

  2. 截至2018年5月底,2017/18榨季全国累计产糖1030.63万吨,同比增长10.97%;全国累计销糖547.67万吨,同比增加3.60%。此前关注的库存问题仍未得到解决。截止5月底全国新增工业库存455.96万吨,同比增加55.81万吨,较2015年和2016年同期水平均有所上涨。其中广西是库存增加的主要原因,而云南库存压力则有所缓解。

  3. 5月销售数据使白糖基本面情况有所好转,但由于库存尚且高位,短期销售改善未能扭转SR809偏空的局面。后续关注7月公布的糖销售数据,若有进一步改善,可以适当回补SR809期货多头头寸。

  4. 现货报价在6月中旬下跌后持续震荡,目前SR809较柳糖价格贴水将近300点,处于历史高位。

  期权分析

如上图所示,近一周的SR809持续小幅震荡,其历史波动率已经到达历史同期的极小值,以一个月的波动率作为参照,后续SR809或有一段急速的行情,后续市场将选择短期走势方向。
  如上图所示,近一周的SR809持续小幅震荡,其历史波动率已经到达历史同期的极小值,以一个月的波动率作为参照,后续SR809或有一段急速的行情,后续市场将选择短期走势方向。

目前白糖期权的加权波动率尚处于高位,适合构建以卖出期权为主的期权组合策略,若SR809持续多空胶着,卖出期权可以很好地收取目前较高的期权费。
  目前白糖期权的加权波动率尚处于高位,适合构建以卖出期权为主的期权组合策略,若SR809持续多空胶着,卖出期权可以很好地收取目前较高的期权费。

  技术面分析

隔夜SR809跳空低开,逼近5100,打破了前面的连阳的上涨形态,且考虑到前期反弹力度较低,目前整体还是处于偏空的局面。
  隔夜SR809跳空低开,逼近5100,打破了前面的连阳的上涨形态,且考虑到前期反弹力度较低,目前整体还是处于偏空的局面。

  风险分析

  白糖反弹力度较大,冲破5400点。卖权后IV暴涨。

  跟踪操作

  受ICE原糖回调拖累,SR809于2018年6月28日夜盘再次开盘跳空,随后震荡下跌,逼近5100一线。根据之前我司发布的《2018年第[18]号 构建白糖做多SR809、卖出期权的组合策略》及《2018年第[18]号 构建白糖做多SR809、卖出期权的组合策略——跟踪报告01》,目前应已使用50%的可使用保证金用以卖出SR809C5600,25%的可使用保证金用以卖出SR809C5500,同时还剩余25%的可用保证金。

如上图所示,目前策略已全部回填SR809以外大幅下行时的损失并有所盈利。SR809目前下行至5100附近,卖出的SR809C5600时间价值已基本回收,继续持有盈利空间有限。故在此建议平掉卖出的SR809C5600,回收的保证金用以卖出SR809C5400。在交易时需注意白糖期权买卖价差问题,请用限价单争取更优的价格。
  如上图所示,目前策略已全部回填SR809以外大幅下行时的损失并有所盈利。SR809目前下行至5100附近,卖出的SR809C5600时间价值已基本回收,继续持有盈利空间有限。故在此建议平掉卖出的SR809C5600,回收的保证金用以卖出SR809C5400。在交易时需注意白糖期权买卖价差问题,请用限价单争取更优的价格。

  若SR809走出新的下跌趋势,或者走势羸弱无法回到此前5400~5500的震荡中枢,所有的卖出看涨期权持有到期,收获所有的权利金。关注7月份公布的销售数据,如基本面有所改善,SR809或有一波反弹行情。届时请关注白糖基本面的变化,或当SR809反弹冲破5200时,用剩余的25%资金买入SR809,回补多头头寸。若SR809反弹超过5400点,则将卖出的SR809C5400平掉,回收的保证金用以卖出SR809C5500。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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