我已授权

注册

问道篇:金融大涨也好,本币贬值也罢,期权交易究竟几分基本面,几分技术面?

2018-07-20 17:22:19 和讯名家 

  最近整理总结了许多读者在后台的留言,我也真心希望针对读者们的疑问撰写出更有针对性的文章,今天总结了一些读者这样的一个疑问:“在做期权交易时,究竟是基于基本面好,还是技术面好?”结合着最近的本币贬值和今天的金融大涨,我们正好就来聊聊这个话题。

  在过去的文章中,我曾经提到过我的期权投资观,那就是预测和对策在交易体系里各自占据的权重。预测是左,对策是右,在我的期权交易与风控体系里,我会在预测上花费30%的精力,而在对策上花费70%的精力。在预测上,基本面用于判断标的在每个月的大格局,而在对策上,技术面成为各种风控的信号,用于判断标的短期的变盘或是趋势的确立。

  我们来看看如何用基本面判断一个大格局,就来举个离现在最近的例子。四月至今,A股走势就在贸易战的反反复复中多次下移了震荡的中枢,500亿也好,2000亿也罢,总之怎样能够遏制中国,特朗普政府就会怎么来;伴随着贸易战的升温,最近一个月,人民币贬值的话题又在整个市场中闹得沸沸扬扬。光刷刷朋友圈,您就会不自觉地知道了人民币兑美元的走势了,离岸USDCNH从6.3到6.4,从6.4到6.6,从6.6再到昨天的6.8,这偶然中自然蕴含着必然。

  图:离岸USDCNH近期走势

  

问道篇:金融大涨也好,本币贬值也罢,期权交易究竟几分基本面,几分技术面?

  人民币贬值速度加快,看似偶然,实则必然。对于普通散户,我们自然可以用最通俗的方式去理解,美联储加息路径加快,不论是年内三次加息还是四次加息,都已经加到了目标利率的一半水准,对全球的影响正在从量变到质变过渡,对于国内而言,“稳健中性”的货币政策与年内的3次定向降准,这都并非紧缩的信号,中美两国利率路径并不一致,如果从纯市场化的角度定价,人民币汇率自然应在贬值的通道中,只是央妈管控的多一些,贬值幅度可控一些,对股市冲击也小一些,而放任的多一些,贬值幅度就大一些,引起的关注就多一些。这一波的贬值从本质上说与贸易战的升温不无关系。两国互加关税,贸易的摩擦越来越剧烈,为了保持国内经济的稳定增长,人民币的贬值恰好就成为了促进贸易出口的一个临时的办法。

  伴随着贸易战的升温和人民币的贬值,市场风险偏好很难持续上升,外资面临的股市与汇市的double jeopardy也很难让它们持续性的集中建仓,这些基本面的因素让我确定了4月以来上有顶的大格局,并在近几个月里以卖出上方认购期权作为底仓进行了多轮操作。

  事实上,在《爱智篇:从心里刨出的那些期权复盘体验》一文中,也曾经提过对标的吃的越透,期权交易就会做得越精细。对于每个行权周期,我们必须对标的价格的空间有一个大致地判断。比如标的上涨不超过多少点,标的下跌不超过多少点。初始大格局判断区间决定了该行权周期下,可以买卖的合约范围。假如我在一个月的月初判断上证50一个月内几乎涨不过2700点,那么行权价在2.700及以上的认购期权都可以视为卖出开仓的对象范围,行权价在2.700以下的认购期权才可以视为做波段买入开仓的对象范围,反之如果我在一个月的月初判断上证50中期存在着2200点的政策与估值底,那么行权价2.200以下的认沽期权可以视为卖出开仓的对象范围,只有行权价在2.200以上的认沽期权才可以视为做波段买入开仓的对象范围。这些就是基本面对标的空间大格局预测的作用。

  然而,预测绝对不是期权交易的全部!好的风控与对策体系才是一年胜负的关键!而在使用各种对策时,我们所依赖的指标往往几乎全部都是技术指标。为什么呢?那是因为技术面的指标是全市场交易者交易出来的价、量信息,当我回溯了1000多个择时指标后,回过头来看,唯独技术类择时指标是所有择时指标中最为灵敏的、最相对及时的、最能发现大趋势拐点的。

  如果2015.6.18上证50下穿久违60日均线时您就降仓多头;

  如果2016.3.2上证50呈现久违均线多头排列是您就加仓多头;

  如果2018.2.7上证50下穿久违20日均线时您就降仓多头;

  如果……

  您确确实实地会发现,在这些技术指标关键点位被破,或是关键形态呈现的时候,及时地进行期权上的多空转换、反向移仓、买入对冲,最后回头看都不会吃到大亏。

  这里我举三个最近一个月内操作的例子,这里大量蕴含着技术面信息对于对策的重要性。

  1、在之前的文章和几次线下培训中,我多次强调了6月19日那天各大板块均线都呈现空头排列这一现象的重要性,也就是5日均线低于10日均线,低于20日,低于60日,低于120日均线,技术面上这样的信号并不多见,上一次还要追溯到2016年1月的2638点之前。这意味着,技术面信号给出了需要风控防守的重大信号,下方的卖出认沽持仓需要立刻防守,并且可以通过买入认沽的对冲防守,逐渐进入由守转攻,事实证明,6月19日买入认沽的持仓可以在几天内(这取决于您买入的数量多不多)与下方卖出认沽的持仓一起平仓走掉,先实现资产保值,然后在空头排列走势没有结束之前,顺势而为分批建立一些空头头寸以此实现资产增值。

  2、然后是7月9日上证50单日2.93%的大阳线的爆发,这一天仍然是技术面,从均线的角度来看,5日均线已经明显拐头向上,50ETF收盘稳稳站上了10日均线,基本意味着6月19日以来均线的空头排列的结束,这时同时是跟随应对,我开始将上方的卖出认购持仓慢慢分批向上移仓,不会再像之前那样加仓,而是适度加仓一些下方非常安全的卖出认沽持仓,用这样的方式去应对后市可能出现的暴涨,直到上方的卖出认购略微比下方卖出认沽的持仓多一些,这是因为毕竟上方的60天均线的压力不可小视。

  3、最后就是这就这一周的防守局部。随着50指数空头排列的暂时结束,三根短期均线(5日均线、10日均线、20日均线)开始趋于逐步地粘合,这一技术信号的产生也伴随着这周市场的波动率出现了明显的下行,之前布局的两边卖出认购和认沽的持仓也迅速开始出现浮盈,甚至是近三周以来的最大浮盈。然而,结合着技术面上看,50指数连续三天贴着20日均线走,并且均线的粘合程度越来越紧,均线粘合往往会是后市变盘的信号。在周三收盘时,人民币贬值速度加快,但欧美股市并未出现大跌,当时你很难非常确定地说后面的一周内上证50究竟是向上变盘还是向下变盘,因此最稳妥的防守方式就是轻仓买入宽跨式。当时,我就从自己的一个均线粘合模型中,纳入了最新的数据跑出了一个回溯结果,结果显示,当粘合程度参数小于一定数值时,买入跨式后10天内的胜率都还是比较高的。

  表:某均线粘合模型下的双买策略运用统计

  

粘合程度参数 买入当月跨式胜率 买入下月跨式胜率
1% 65.57% 67.19%
0.9% 68.75% 64.71%
0.8% 69.23% 61.90%
0.7% 69.86% 59.38%
0.6% 77.77% 57.14%

  数据来源:Wind,力的期权工作室整理

  于是,依然抱着风控防守的心态,怀揣着“警钟长鸣”的心态,我把之前做空波动率、两边卖出认购和认沽的持仓进行了一定程度的减仓,然后把一小部分浮盈拿出来买入了上方的C2550和下方的P2400,以此来防守未来存在的暴涨暴跌。最终的结果还是那句话,“偶然中永远蕴含着必然”,就在均线粘合后的第三天下午,也就是今天下午,在以银行、保险为首的金融板块的一顿爆拉下,C2550认购期权半天上涨了400%,直接从44元拉到了220元,这顿爆拉我真的没有猜到,我也觉得无法准确地猜到,但猜不猜到并不重要,因为这一防守布局防住了当天上方更高行权价卖出认购持仓的浮亏,而这一切都是技术面信号(均线粘合信号)所告诉我们的!

  图:C2550 7月认购合约在2018.7.20下午的分时走势图

图:2018.7.13-2018.7.20一周资产标准化净值曲线
图:2018.7.13-2018.7.20一周资产标准化净值曲线
回顾这一个月以来,金融猛涨也好,本币贬值也罢,我们做期权交易并不是去沉醉于每一个波段的猜测中,而是利用对基本面和技术面形成一个空间上的大格局判断,然后在这个大格局里再结合技术面的指标时刻做好风控、防守和对策,如履薄冰地对待每一天,或许某一次防守反而转为了进攻,或许某一次防守反而成为了意外的惊喜!这就是期权带给我们交易上的更多乐趣。

  回顾这一个月以来,金融猛涨也好,本币贬值也罢,我们做期权交易并不是去沉醉于每一个波段的猜测中,而是利用对基本面和技术面形成一个空间上的大格局判断,然后在这个大格局里再结合技术面的指标时刻做好风控、防守和对策,如履薄冰地对待每一天,或许某一次防守反而转为了进攻,或许某一次防守反而成为了意外的惊喜!这就是期权带给我们交易上的更多乐趣。

    本文首发于微信公众号:力的期权工作室。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

和讯热销金融证券产品

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。