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期权策略全天候 | 贸易战升温 买入豆粕看涨期权

2018-08-08 10:01:27 和讯网  广发期货期权组

  豆粕基本面

  1. 上周因中美可能接触导致CBOT大豆走出一波反弹行情,但市场仍担忧中美贸易战进一步升级,涨幅很快回吐。

  2. 中美贸易战短期给国内豆粕价格带来不确定性。周五中国公布对美国600亿美元进口商品加征25%到5%不等的关税,市场担忧贸易战会继续升级,本周国内豆粕期价有所回升。根据加收关税后的美豆进口成本计算,目前国内豆粕价格仍被低估。

  3. 国内目前现货方面,豆粕库存仍然居高不下。尽管贸易战升级预期增强,但现货端仍旧非常脆弱,对空头消息尤为敏感。进口商仍在努力延迟大豆到港,国内港口库存充足。预计现货压力最大时期将会发生在8月份,进入9月份库存将开始消化。11月份开始国内大豆供应可能出现缺口,届时国内将必须进口美豆。若关税执行,则进口成本将大幅上升,届时将迎来一波上涨。

  豆粕期权分析

如上图所示,目前M1901期权的加权隐含波动率仍处于相对高位,较M1901期货一月期波动率有明显升水。考虑到目前国内基本面影响了豆粕价格对中美贸易战问题的反应,已实现波动率可能会有所低估,目前对于构建买入期权为主的期权策略组合是可以接受的价位。近一周豆粕期货的波动率也有所上升。受国内外不稳定因素影响,短期内白糖的波动预期会持续在较高水平,若贸易战进一步升温,波动率将会飙升。
  如上图所示,目前M1901期权的加权隐含波动率仍处于相对高位,较M1901期货一月期波动率有明显升水。考虑到目前国内基本面影响了豆粕价格对中美贸易战问题的反应,已实现波动率可能会有所低估,目前对于构建买入期权为主的期权策略组合是可以接受的价位。近一周豆粕期货的波动率也有所上升。受国内外不稳定因素影响,短期内白糖的波动预期会持续在较高水平,若贸易战进一步升温,波动率将会飙升。

技术分析
技术分析
截止发稿时刻,M1901再次拉升至3200之上,近期走势为底部不断上移的三角形整理形态。前期的3250附近有明显的压力,后续观察豆粕期价能否突破该阻力位,走出一波向上的行情。
  截止发稿时刻,M1901再次拉升至3200之上,近期走势为底部不断上移的三角形整理形态。前期的3250附近有明显的压力,后续观察豆粕期价能否突破该阻力位,走出一波向上的行情。

  风险分析

  美国风调雨顺,大豆单产大幅上调,且贸易战和谈。

  买权后行情平缓可能受到波动率方面的损失。

  策略要点

  根据上述逻辑,鉴于8月6日、8月7日M1901反弹较快,短期或会小幅回落,故建议分批买入M1901-C-3300。建议分三天时间,每天买入1/3可用权利金的M1901-C-3300。若M1901跌破3130点,或中美和谈,则平仓买入的看涨期权。

  团队介绍:

  张逸星,现任广发期货发展研究中心期权研究员,香港城市大学金融工程硕士。多年量化产品管理经验,实战经验丰富,交易研究覆盖股票、期货、期权等多个市场,擅长结合机器学习方法进行数据挖掘与研究分析。

  蔡志成,现任广发期货发展研究中心期权研究员,杭州电子科技大学经济学院统计学硕士。擅长量化策略及品种研究,曾参与管理多个资管计划,多次接受电台媒体采访交流。

  吴阿龙,现任广发期货发展研究中心期权研究员,暨南大学金融硕士。擅长数据分析整理,主要从事期权交易策略及风险管理方向的研究工作。


 

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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