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张老师期权笔记丨第48篇:如果我有一个期权计算器

2018-08-09 09:44:41 和讯网  永安期货 张嘉成

  慢慢的,投资人对于期权的应用越来越深入了,最近比较多的问题集中在如何考虑一个已知或者预期可能发生的行情下,权利金价格会变成多少。

  这个问题的确是一个初入期权实盘交易者,常常会遇到且直接的状况,这牵涉到投资人要不要选择期权工具来实现自己的看法,因为影响权利金变动的因素较多,无从直观判断是不是比期货有优势,此时有一个期权计算器就无比重要。

  计算器功能简介

  期权计算器并不难取得,包括交易所,期货经营机构,大概都会提供计算器,样式模板或许不同,但内容的应用是大同小异的,如下图。

  一般计算器会有三个区块,包括基本条件输入区、结果呈现区、隐含波动率计算等三区。基本条件需要的就是想计算的期权的条件,包括多久期间的合约,哪个行权价,现在标的物的价格,标的物波动率水平,以及利率水平等等,只要把这些都设置正确,就能计算出该条件下的期权的理论价格,以及相关的敏感性参数,使用起来还是相当容易的,当然,期权的类型有很多种,不同类型期权要使用的模型也不同,譬如目前商品期货期权用的模型可能是BAW或二叉数,金融类现货期权用的是BS Model,需要稍微有点概念,不过有的计算器也不需要大家选择,因为都已经把模型按期权类型设置好了。

波动率的选择问题
波动率的选择问题

  基本条件输入时比较大的问题在于大家不知道波动率是多少,认真一点的,可以把品种的历史数据收集起来计算日收益率的标准偏差(Standard Deviation),再年化成市场习惯的波动率,但这样计算出来的是理论价格,对于实盘交易的帮助较小,特别是场内期权,需要的是隐含波动率,此时我们可以在你想计算合约的上下行权价区,找成交量相对大的合约,取成交价填入,反推该合约的隐含波动率,譬如上图中,填入118.5得出3100看涨期权隐含波动率为24.86,然后取这个波动率当成你的基准,计算你选择合约的权利金参考,当然这只是参考,大家知道期权有笑脸曲线,相邻合约波动率都不同,但并不会差异很大,用这种方式取得的波动率差异大概率在0.5%之内,不会是5%以上差距,还是可以帮助投资人找到一个相对合理的推算基础。

  未来行情预期场景推算

  波动率问题解决之后,我们来假设几个场景:

  1901豆粕期货,在贸易战气氛之下,有可能往3400奔去:

  豆粕期货当前价格约在3220左右,3400看涨期权权利金66,以及当期隐含波动率17%左右的水平,假设以66买入,持有一段时间标的物真的到3400,权利金分别是一个月之后的114,3周之后的120,两周之后的124,一周之后的128左右,这几个都是假设波动率不变的情况下,权利金会有多少收益,当然也可以同步改变波动率,这样就有很多种结果辅助投资人进行决策。

  1901棉花期货,有可能短时间冲击19000:

  假设两周之后,棉花期货价格真的从当前的17300左右涨到19000,参考仿真交易结果,比较几个虚值合约权利金收益的期望。17400看涨期权从660到1765;17800看涨期权从496到1458;18400看涨期权从307到1056;18800看涨期权从218到831。

  1901白糖期货在找寻底部之后,反弹尚未止稳,担心解除期货套保头寸之后,现货万一再受空头冲击,想买个短期保险保护:

  假设5000价位2周之内如果没再被跌破,就认为价格止稳,再不需要保险部位,所以选择1901合约5000看跌期权,持有2周,假设标的物价格还在当前5140左右,权利金将由130变成119,等于两周的保险花了11元的成本,而不是130,选择长合约中间的应用,也比选择刚好剩最后两周的合约,时间价值耗损的少。

  开盘应用:

  常常持仓遇到隔夜突发事件,手中头寸刚好有利,但觉得只是短期效果,如果能用开盘价平仓,借着瞬间极端的气氛,应该有比较好的价格可以下车,此时会推估期货价格可能有多少的跳空,盘前直接把价格挂出去即可,但期权,可就需要计算器试算,相对可以选择一个好的价格,提高交易的效果。

  计算器的练习效果

  当然还有很多场景,单是把计算的日期前后调动,就可以推估历史开仓历史平仓、历史开仓当前平仓、历史开仓未来平仓、当前开仓未来平仓、未来开仓未来平仓等场景的可能效果,不仅辅助了交易,还加深了投资人对权利金价格与标的物价格连动的感觉,这个感觉对于期权交易是很重要的,许多的认识,就从这个感觉开始;另外一个,可以利用计算器了解参数的变化,譬如把到期日一天天的改变,看看theta耗损如何慢慢变大,时间价值如何加速不见的,如果愿意,还能把图画出来,也许你会觉得笨,时间价值递减走势图在很多书籍材料上早就有了,但我觉得自己动手做出来的东西,对于知识点的理解与获得,绝对高于阅读别人帮你做好的材料。

  如果我有一个计算器

  这个计算器可以解决权利金价格的堆估,各种场景的交易辅助,敏感性参数的理解,以及期权工具的熟悉等,最后希望大家可以熟悉计算器的使用,把计算器当成基础的工具,就像一般的四则运算的计算机,需要的时候随手取来立刻解决问题。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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