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8月期权总结:像海草一样随波飘摇

2018-08-22 18:16:52 和讯名家 

  2018年8月行权月(7月26日-8月22日),50ETF继7月最后三四天大涨后的接着横盘,8月初长阴破位下行跌几天后又长阳突破涨几天,中旬在完美上摸55(60)日均线后下行,创出近两个月新低2.409元,而深成指、创业板等创出近两年新低,上证指数最低2653距离熔断低点2638一步之遥,在这燃眉之急之时最后三天在国家队入市、保险入市、沪港通加大买入的刺激下连涨2天后横盘收官。

  一、行情回顾

  上月期权合约行权日50ETF收盘2.609元(7月25日),本月(8月22日)收盘2.499元,最高2.625元(即月初开盘时),最低2.409元(近两个月新低),区间跌幅4.25%,上证指数下探2653点。8月份期权,从7月26日起持仓算,认购全部亏,认沽2600以上的实值略赚,2600一直持有勉强翻倍,波段低点到高点有三倍,本月没有赚大钱的合约,可能也没有赚大钱的人。

  没有彩票,末日双杀,购沽2500都归零。

  期权论坛波动率QVIX从7月底23%经历下降、上升到最高28,8月22日还是23%,基本持平。

  

图1 8月合约期间50ETF总体趋势向下
图1 8月合约期间50ETF总体趋势向下

  

图 2 8月22日(行权日)标的小幅横盘,双杀认购认沽2500
图 2 8月22日(行权日)标的小幅横盘,双杀认购认沽2500

  

图3 期权论坛波动率K线
图3 期权论坛波动率K线

  

图4 8月合约行权日T型报价,收在中间位置,没有贴水
图4 8月合约行权日T型报价,收在中间位置,没有贴水

  

图5 认购2450
图5 认购2450

  

图6 认购2500,1500元的合约归零
图6 认购2500,1500元的合约归零

  

图7 认购2550,1100元的合约归零
图7 认购2550,1100元的合约归零

  

图8 月初的平值沽2600略赚
图8 月初的平值沽2600略赚

  

图9 月初的虚值沽2550过山车
图9 月初的虚值沽2550过山车

  

图10 虚值沽2500过山车后归零
图10 虚值沽2500过山车后归零

  二、本月标的即期权特点

  这个月行情和期权的特点都比较明显,也是期权操作两年多以来最难做的一个月,没有之一,值得一说。

  1. 上下大幅震荡。虽然月初标的在2.6元,月末标的在2.499元,稍微跌了0.1元,如果只知道位移不知道路程那是无法体验到期间的波动,8月行权月里,涨幅超过1.5%的有4天,最大单日涨幅3.05%(8月7日),跌幅超过1.3%的有6天,最大单日跌幅2.54%(8月17日)。关键是,大涨大跌是间隔发生的,单边行情持续不超过3天,持仓过久会有很大的浮盈,随后很快会转为亏损。

  2. 期权买方不赚钱。虽然50ETF本月跌了0.1元钱,但从月初持仓的买方,只有2600以上的认沽赚点稀饭钱(翻倍而已),其他买认购买认沽全亏。皆因月初时间价值太高和中间的大幅震荡所赐。

  3. 卖方常常吓出冷汗。虽然最后大部分买方不赚钱,但卖方如果卖的不够虚,常常会因为大幅波动打到止损位,卖到100多元,期权却突然拉起,反向的波动让人很难受,止损也不是,不止损也不是。止损了过几天又跌回来,不止损期权合约涨两三天又浮亏比较多。

  4.不好预测只好跟随。余力老师说过,3分预测,7分跟随。这个月发生了很多事情,利好利空交织,是特朗普发推特、两千亿、贸易真空期、保面子、国家队入场、险资入场、土耳其危机,简直就是个事件驱动。技术派通通被打脸,无法预测,只好跟随,像一棵海草随波飘摇,破了某支撑做空,上了某压力位做多,还要反应快,左侧交易还是右侧交易就看个人本事了。

  5.短线客赚钱。常常做短线和日内的投资者有福了!这个月大幅波动,两个方向都大有机会,无所谓多空。但是最担心的是前面每次做的都对,也赚钱,最后关键的几把要么不在场,要么做反,那就功亏一篑。

  三、个人操作

  7月底延续7月合约的多头思维,买购卖沽,头几天标的波动不大,8月1日向下突破,随即对冲(1),再平仓反手卖购买沽,大赚三天。8月7日50ETF大涨3%,养了一周的沽娘被人带走了。再次对冲和反手(2),做多赚了一两天,触碰到55(60)日线后下来没及时止盈,养了几天的狗又被人带走了。8月15日再次大跌,又及时对冲和反手(3),再赚三天钱(100%),最后三天大涨,周一沽娘又被人带走了。再次对冲和反手(4)。。。。哎呀忙死我了,不断的止盈止损和对冲(四次),最后本月亏损。。。卖方也亏。。。

  两周前在坝上草原看炭火烤全羊,我越看越像当前的股民处境,不是马上翻身了,而是翻身过来,接着烤。。。

  

图11 50ETF行情和期权操作时点
图11 50ETF行情和期权操作时点

  在行权日,因为前几天大涨过了,当天主要权重股又比较平稳,没有大涨大跌,就卖出平值认购认沽2600,最后双双归零(这一段是7月份的总结)。

  在行权日,因为前2天大涨过了,当天开盘时主要权重股又比较平稳(除了平安年报利好涨3%),没有大涨大跌,就卖出平值认购认沽2500,最后双双归零(这一段是8月份的总结)。

  

图12 周二在微博上发帖思考彩票还是双杀
图12 周二在微博上发帖思考彩票还是双杀

  

图13 末日卖出2500平值跨
图13 末日卖出2500平值跨

  依瓢画葫芦,看看有没有杀实值现象,在14:48发现机会(有点晚了)!认购2550出现不合理下跌,贴水100多元,应为权利仓不想行权,纷纷平仓。下手卖出开仓抢了几十张,3分钟赚了千把块钱(这是7月份总结)。

  6月7月都投机成功,本月杀实值偷鸡不成功,亏了点离场,看来,没有经验主义的事情,还是要仔细观察。

  这个月曾经因为各种反手,浮盈过很多,但都在右侧交易中消耗,最后还是亏损。

  这个月亏得有些怨,心里有些小忧伤。。。

  豆粕白糖1809合约到期,本月没啥大行情,下一个主力合约为1901,太远,不参与,10月份以后再说。

  四、本期收获

  再次老生常谈了。

  1.权利仓需静待时机,但一定要及时进场

  行情不明朗和宽幅波动,但未突破,长期持有的权利仓少做,或者做好高抛低吸,快进快出。或者前半个月不做,后半个月小仓位做。从本月情况来看,就是最早几天认沽赚几天,认购再赚几天,认沽再赚几天,认购再赚几天(都不超过5天),之前的时间都是做多做空全对,只要你踩对节奏。

  但是,权利仓要在发现趋势时及时进场,身边一些朋友最近比较沉默,估计是最后几天没抓到。发现涨(跌)的异常时,及时加仓,获利了要及时平仓,再等待下一次的机会。

  2.趋势改变及时对冲和反手

  这点非常重要,很多人为什么会错过行情?就是持仓后,就算行情和持仓相反,他也不会去断臂求生,反手赚钱,而会在逐渐归零中僵化,错过了大机会。期权买方,亏多少钱无所谓,关键是,错过了另外一头的大利润。前面横盘震荡时认购/认沽做错了不要紧,及时反手,还有翻本和赚钱的可能。

  这个月做的比较好的是好几次先对冲(平衡盈亏,看是否真的转势),转势后再把反向的止盈(损),另一头开仓,再次获得巨大的浮盈。

  3.不时时在场,根据指标入场

  马后炮的说,这个月包括2月份以来的几个月里,最好的策略就是逢标的上摸60日线却未站上时卖出上方认购,阶段性底部平掉卖认购,等下一次机会,估计10%以上的利润还是有。大道至简,无需多言,如果怕中间的净值回撤,就随便做点对冲即可。

  五、需要改进

  1.戒 贪

  本月亏钱了,主要就是个贪字。不管是权利仓浮盈十余万元,还是义务仓卖到了150元以下,总想多赚点,再赚点,因为总的没回本。甚至追上杀跌,卖方的期权跌的很多了接着加仓卖,往往这个卖点实际就是买点。比如8月20日的认购2450在开盘时一个俯冲,我就在160元左右加仓卖,想等归零,随后当天冲到300元,亏损较大。正确的做法应该是,放它一条生路,不吃最后一口,震荡市不像单边,它有顶有底。

  卖方,本月延续了以往的贪心,贴着标的卖虚一档,当浮亏时是比较惨烈的。而择时卖出震荡顶底范围外的虚值,到期收益并不会差。

  卖方账户里的买方仓位也重了些,本来以往都是不超过资金的10%。

  2.止盈止损

  本月止损(可能也有部分的盈利)做的还好,虽然不是最优时刻,但也没耽误太久,止损后反手都还有收益,但每次有较大浮盈时,没有清晰认识到震荡市的上下两难,还是追涨杀跌,最后把巨大的浮盈变成微利或浮亏。

  图14 这样的浮盈最后都消失了很多

  最近止盈还是挺简单的,认购是均线压力一到就撤,认沽就是筑底,收复5日均线即撤,但需要注意的是,提前考虑均线的次日下移。

  

图15 5日线的止盈止损效果很好
图15 5日线的止盈止损效果很好

  3.主动博弈

  这个月,说最后亏也正常,但并不是市场不给机会,每天都有大幅波动,逮住机会,回本赚钱的可能也很大。六七月份看到波段趋势,都是用义务方做,其实稍微多点仓位用权利仓做,收益会大很多,本月也是。

  震荡市顶部底部确立,多头空头确立挺复杂的,却是盈利的核心,也并不难,关键还在于市场思路,还有简单的关键位置分析。多空顶底不难判断,但是稍微犹豫行情就过去了,得提前着手,至少有部分仓位去做博弈,行情明朗了,就可以顺着趋势来做,比如调整时逢低择机卖沽,直下一个顶部明确,止盈或止损。

  (国泰朱老师对本段有贡献)

  

图16 主动博弈要点
图16 主动博弈要点

  没有能躺着赚的钱,如果有,那也是相当少的,也许赚久了,一场大火就把赚的钱退回去了。

  在金融行业裁员、减薪、转型的熊市里,锻炼好本领,保住本金,尽量抓住多数的机会,才是安身立命的根本,而期权,给了涨跌横的机会,大有可为。

    本文首发于微信公众号:小马白话期权。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:邵一迪 HF116)
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