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James Cordier爆仓,期权的锅?还是交易的锅?

2018-11-21 10:02:55 和讯网 
昨日一篇文章《那个写书教你交易期权的人爆仓了》火了,成为圈内又一热议的话题。我也看了James的讲话视频,这个衍生品市场的传奇人物,数十年如一日的历经沙场,建立了庞大的期权交易平台。听到他哽咽的声音,突然如此贴近他的感受,心里顿觉五味杂陈。
昨日一篇文章《那个写书教你交易期权的人爆仓了》火了,成为圈内又一热议的话题。我也看了James的讲话视频,这个衍生品市场的传奇人物,数十年如一日的历经沙场,建立了庞大的期权交易平台。听到他哽咽的声音,突然如此贴近他的感受,心里顿觉五味杂陈。

  很多吃瓜群众的评论包括文章作者的部分观点我是不认同的。文章并没有传递真正有价值的信息,只是借助一些人物事件凸显衍生品市场的风险性。

  从文字细节中我感觉到笔者对期权的理解并不算透彻,也许未尝试过期权卖方交易,必然是没办法讲清楚James Cordier真正败在哪里。

  我一直从事期权趋势交易,曾经历过衍生品市场的风云变幻。恰巧这段时间我们投研团队正在进行一个深入的思考:如何将期权交易从过山车状态调整成相对稳健的高铁?

这对于管理好客户资金和建立长久事业的我们来说是必不可少的原则。而James的失败正好成为引发我们省悟的镜子,干脆就顺势和大家聊聊期权这个工具,还有关于交易的事。
  这对于管理好客户资金和建立长久事业的我们来说是必不可少的原则。而James的失败正好成为引发我们省悟的镜子,干脆就顺势和大家聊聊期权这个工具,还有关于交易的事。

  众所周知,期权交易买方风险有限,卖方风险无限,但买方赚钱几率很小,卖方赚钱几率大很多。为什么我一直乐此不疲的忠告个人投资者,要尽量选择做买方,不可轻易做卖方?首先,因为大部分个人投资者的资本和专业程度有限,无论从技术上还是资金上都不可能完成卖方所需的标的对冲。卖方利用标的对冲,可以规避大部分风险,目前券商等卖方机构都会用此方法来建立相对应的风控体系。然后,虽然买方成功概率只有10%,但是买方期权的盈亏比非常大,做好标的研究,寻找好介入节点,是可以做到亏小钱赚大钱,最终盈利。

James Cordier今次裸卖没有选择对冲避险。随着11月14日天然气暴拉10%以上,导致穿仓。很显然,James输在交易模式和心理层面,并非是工具有问题。 因为在11月14日之前,天然气价格已经上涨近30%,James凭借自己多年的胜算评估错误,他坚信上涨空间有限,在无任何对冲措施的保护下豪赌裸卖看涨,谁知人算不如天算,亲手酿成悲剧。
  James Cordier今次裸卖没有选择对冲避险。随着11月14日天然气暴拉10%以上,导致穿仓。很显然,James输在交易模式和心理层面,并非是工具有问题。 因为在11月14日之前,天然气价格已经上涨近30%,James凭借自己多年的胜算评估错误,他坚信上涨空间有限,在无任何对冲措施的保护下豪赌裸卖看涨,谁知人算不如天算,亲手酿成悲剧。

  身在其中,并不难体会一个伟大交易员的孤傲与膨胀。多少拿得一手好牌的人因为盲目自信而犯了最不该犯的低级错误。相信James的崩溃有很大一部分来自于对自我的悔恨,当然,行内的人都明白这是最终败给自己的事故,不是第一个悲惨故事,也绝不会是最后一个。

  尽管发生了许多让人惋惜的事,有志者依然会坚定自己的选择,在衍生品投资这条路上,好工具是双刃剑,既可杀敌,又可能伤及自己。清晰利弊是投资者必要的态度。

  很肯定的告诉大家,期权是非常棒的投资工具,我也会时常告诫个人投资者不要做风险巨大的卖方。期权买方亏损有限,盈利无限,是屌丝逆袭的最好工具。做买方不会让富人跌入深谷,却能够让谷底的人们看见希望。

  作为期权买方,你拥有的是权利,并不是义务,相当于买一份保险。比如买汽车保险,每年只要支付一万左右的保险费,一旦发生事故,保险公司理赔10万,或者100万。

  例如,你判断一只股票要上涨,可以选择直接买入10万元的股票,也可以选择使用期权,只须花十分之一的钱,买入这只股票的看涨期权,你就拥有同样的权利。假设你的股票涨了,那么你所赚到的收益与你投入十万股金的收益是相等甚至更高的,唯一不同的是你只付出了十分之一的资金。最坏的亏损是,到了约定期限你看好的股票没涨,1万元亏光。

  你觉得1万元风险大,还是持有10万元的股票风险大呢?只要做好事先风控,合理配置,每次配置1%-5%的闲置资金,我认为这是最小风险的投资。作为期权买方,你的心里压力是所有交易里最小的,最大的亏损就是期权费,你有能力非常好的控制资金回撤。当然,如果你用全部身家来做期权,那就另当别说。

  为什么不建议做卖方?卖方不是狼,只要做好对冲是可以的,但个人投资者没有必要,盈利有限,风险无限。这次James Cordier就是最好的例子。我在美国读本科期间,我的教授卖出华盛顿银行看跌期权,而承受了不可挽回的损失。由于华盛顿银行次级债危机破产,导致他社保账户里的资金全部打爆,并且车子房子也被收走。

James Cordier爆仓,期权的锅?还是交易的锅?
也有人会说,卖期权就是做期货,控制好仓位,并且还可以拿权利金有安全垫,比直接做期货好。但是不要忘记只要期权没有到期,风险都是存在的,标的短期剧烈波动和波动率的快速变化仍然会难以承受,交易并不是要赚所有的钱,风险永远要摆在第一位!

  我也在反思怎么做交易,James 1984年就进入衍生品市场,牛熊市也经历过数十次,知识和技术层面绝对没有问题。之前也取得巨大的成功,为啥一手好牌会打烂?看到同行们的成功失败,再到华尔街无数巨星陨落,我自己也多次起起伏伏。

  输在过往的成功上,输在惯性交易的模式上!

  风险并不是在于期权这个工具,作为衍生品工具,期权本身是为了金融标的的各种需求服务的,James的教训在于侥幸的交易心理,对冲的不完全覆盖导致风险敞口出现,在极小概率的逆势行情中,正是这没有被对冲覆盖的风险最终酿成了大祸。但是本身用构建策略的时候,在期货市场建立多头的头寸即可避免风险。

  侥幸交易的恶果不应该用期权工具来背锅。

  James的失败是必然的,他是幸运,也是最不幸的。幸运的是他曾经取得过巨大的成功,最不幸的是在他这个年纪从高峰坠落,陪葬的是大规模爆仓。必然失败在于成功者特有的人性和固执。十次九次对,一次差错就是大错。

  我常和团队分享:我们做投资是一辈子的事情,每年能稳定复利增长才是我们的目标,不要求一时的暴利,有暴利就会存在巨大风险。唯一可以确定的是“不确定”,因为不可能有100%确定的机会。我一直深究对冲基金,后来才真正理解,对冲基金就是指用金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。对冲是重要的风控思维,每一笔交易都要对冲,先防守再进攻。特别是中国期权市场的品种逐渐丰富,就能非常好解决对冲问题。每次少赚一点,控制回撤,本金还在,投资就能做一辈子,为投资者负责才是正道!

  投资是一条艰难的路,对于普通投资者,我也想说,控制风险是第一要务。建立并完善自己的交易体系,捕捉关键时机,平时要耐得住寂寞。投资量力而行,赚自己看的懂的钱,追求稳定盈利,不求暴利。

  记住:行情越大,越容易亏钱,弱水三千只取一瓢!

  最后,期权是非常好的工具,关键在于如何使用!

    本文首发于微信公众号:周俊期权。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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