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【中航期货期权队】豆粕期权十一月交易策略

2018-11-21 15:14:07 和讯网 
豆粕期权十一月交易策略
中航期货期权队

  十月中旬以来,豆粕期价开启连跌模式,主力一月价格跌至3000附近的平台,从基本面来看,国内进口大豆库存处于高位,同时巴西大豆装船速度有所加快,同时需求端受猪瘟持续影响偏弱,但需要看到的是,供需面的偏空因素已经发酵了较长时间,市场关注的焦点已经有所转移,而中美贸易动向的消息重新成为左右期货盘面的主要因素,若未能达成一致协议,豆粕价格仍有望大涨,技术上豆粕1901合约10月份以来上冲至年内新高3539点后连续走低,整体在下跌过程中,伴随减仓,表明资金避险情绪较浓,近期跌至3034点展开震荡筑底反弹行情,综合国内外情况,我们认为豆粕短期仍有上升空间,因期权短期流动性较差,短期机会不多,因而操作思路上建议标的主力期货合约做多策略。

  【近期美豆走势偏弱】

  上周美国农业部在11月份供需报告中将美国2018/19年度大豆期末库存数据上调至9.55亿蒲式耳,因为今年美国大豆产量创下历史最高纪录,中美贸易战放慢美国大豆销售出口。交易商继续消化上周美国农业部发布的利空数据。且美豆收获压力沉重,据美国农业部盘后发布的作物周报显示,截至11月11日,美国大豆收割工作已经完成88%,一周前为83%,上年同期为93%,五年平均进度为93%。及周二美国原油期货大幅下挫,创下一年来的最低水平,对农产品(000061,股吧)市场构成下跌压力令本周上半周美豆继续下跌,截止周二,CBOT大豆1月合约为878.25美分,较上周886.75跌8.50美分。
图一:CBOT美豆价格数据来源:文华财经

  【大豆开机率回升 豆粕库存下滑】

  本周(11月10日-11月16日),本周油厂大豆开机率虽小幅上升,但升幅不如预期,因为豆粕走货缓慢,部分油厂有胀库压力。全国各地油厂大豆压榨总量1716000吨(出粕1355640吨,出油326040吨),较上周的压榨量1697400吨增18600吨,增幅1.09%,当周大豆压榨开机率(产能利用率)为48.99%,较上周的48.46%增0.58百分点。因下周因油厂豆粕库存尚未缓解及部分油厂缺豆停机,下周(第47周)压榨量将下降至167万吨左右,下下周(第48周)将重新回到压榨量将重新升至175万吨左右。

  期货市场表现较弱及终端需求不佳,令上周豆粕成交继续减少,豆粕库存仍有所增加,但因油厂开机率下降,豆粕库存增速明显放缓。截止11月9日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量97.55万吨,较上周的96.89万吨增加0.66万吨,增幅在0.68%,并较去年同期58.616万吨增加66.42%。在月底中美会晤前,下游成交难以放量,预计本周豆粕库存或将继续小幅增加。
图二:豆粕结转库存趋势数据来源:天下粮仓

  【成交好转 贸易战情绪主导近期市场】

  11月初以来,中美两国领导人友好通话,并表示将在月底阿根廷举行的20国领导人峰会上会晤,贸易和谈有好转预期,导致连粕持续震荡下跌,且终端需求表现疲软,下游买家采购意愿较低,多随用随买或逢低小批量补库为主,本周大部分时间豆粕成交清淡。但周五国内豆粕市场大幅反弹,豆粕低位成交好转。本周豆粕总成交34.291万吨(其中周五成交19.922万吨),略高于上周的32.233万吨,但仍远低于去年同期的65.37万吨。

  近期贸易战消息较乱,美国副总统彭斯表示美国不会放弃与中国的贸易争端,甚至可能将关税增加一倍,除非北京对美国的要求做出让步。而周末彭博报道称特朗普确定收到中国书面清单,尽管还缺少四五个重要条款,但他对解决达成贸易协议解决争端感到乐观,美国可能不会对中国商品实施进一步关税措施,但在刚刚结束的APEC会议上,传出的信号又不利于后期中美协议的达成,若未能达成一致协议,豆粕价格仍有望大涨,这成为目前市场的主要分歧点。

  【技术面】

  技术上豆粕1901合约10月份以来上冲至年内新高3539点后连续走低,整体在下跌过程中,伴随减仓,表明资金避险情绪较浓,近期跌至3034点展开震荡筑底反弹行情。

  【总结】

  供需面的偏空因素已经发酵了较长时间,市场关注的焦点已经有所转移,而中美贸易动向的消息重新成为左右期货盘面的主要因素,若未能达成一致协议,豆粕价格仍有望大涨,技术上豆粕1901合约10月份以来上冲至年内新高3539点后连续走低,整体在下跌过程中,伴随减仓,表明资金避险情绪较浓,近期跌至3034点展开震荡筑底反弹行情,综合国内外情况,我们认为豆粕短期仍有上升空间,因期权短期流动性较差,短期机会不多,因而操作思路上建议标的主力期货合约做多策略。

  【操作策略】

  操作合约:m1901

  方向:区间震荡偏多。

  周期:2周

  持仓比例:50%-70%

  操作策略:买入m1901,3100-3200元/吨 区间逐步建仓;

  止损区间:m1901为2900-3000元/吨;

  目标价:m1901为3250-3280元/吨。

  免责声明:

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(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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